La jornada estuvo marcada por el repunte del petróleo tras sanciones a Rusia, mientras los resultados de Tesla y Netflix evidenciaron la presión sobre los márgenes y las expectativas de crecimiento. El mercado digiere riesgos geopolíticos y operativos que reconfiguran los múltiplos y spreads.
Crónica del día
El jueves 23 de octubre de 2025 amaneció con una volatilidad palpable en los mercados globales, donde los inversores ajustaron sus posiciones ante una serie de eventos que tensionaron los márgenes y revalorizaron los riesgos. El hilo conductor fue la presión sobre los múltiplos y spreads, desde el sector energético hasta el tecnológico, con implicancias directas en los precios y las expectativas.
1. Sanciones a petroleras rusas y el salto del Brent
Estados Unidos anunció sanciones directas contra Lukoil y Rosneft, responsables de cerca del 50% de la producción rusa, en respuesta al conflicto en Ucrania. El Brent rebotó más del 3%, superando los 65 dólares por barril, lo que tensiona los márgenes de las compañías dependientes de insumos energéticos y amplía los spreads en la curva de inflación esperada. El impacto inmediato se vio en el sector industrial europeo, donde los futuros abrieron a la baja, anticipando un encarecimiento de costos y una posible compresión de múltiplos ante la erosión de beneficios.
2. Tesla (TSLA): Crece el ingreso, pero los costes operativos preocupan
Tesla reportó un incremento en ingresos, pero los costes operativos también subieron, lo que decepcionó a los inversores y presionó el múltiplo EV/EBITDA. El mercado penalizó la acción por la falta de claridad sobre la rentabilidad futura, en especial tras la decisión de Elon Musk de diversificar el foco estratégico fuera de los vehículos eléctricos, considerada por algunos analistas como un error táctico que podría diluir el premium de crecimiento que justificaba sus múltiplos elevados. El spread entre expectativas de crecimiento y rentabilidad efectiva se amplió, reflejando mayor escepticismo.
3. LendingClub (LC): Origen de créditos y presión sobre el margen
LendingClub proyectó originaciones para el cuarto trimestre entre 2.500 y 2.600 millones de dólares, pero advirtió sobre la presión en los márgenes por el encarecimiento del fondeo y el deterioro en la calidad crediticia. El mercado ajustó el precio de la acción a la baja, reflejando un spread de riesgo mayor y una revisión de múltiplos ante la menor visibilidad de crecimiento.
4. Netflix (NFLX): Éxito de contenidos, pero gasto extraordinario
Netflix celebró el éxito de “Las guerreras K-Pop”, pero un gasto extraordinario ensombreció sus resultados trimestrales. El margen operativo se redujo y el mercado ajustó el múltiplo P/E a la baja, anticipando que la presión sobre los costes de producción podría persistir en un entorno de competencia creciente y menor pricing power.
5. Intuitive Surgical (ISRG): Crecimiento sólido, pero expectativas exigentes
Intuitive Surgical reportó resultados sólidos en el tercer trimestre, con incremento de ventas y expansión internacional. Sin embargo, el mercado mostró cautela: los múltiplos ya reflejan expectativas de crecimiento muy exigentes, y cualquier señal de desaceleración podría provocar una rápida compresión de valor.
6. Nokia (NOK): Contexto complejo y presión en márgenes
Nokia destacó el “contexto complejo para el mercado publicitario”, con presión sobre los márgenes y una revisión a la baja de expectativas de crecimiento. El spread entre ingresos y costes se estrecha, y el mercado ajusta el precio de la acción en función de la resiliencia operativa frente a la volatilidad sectorial.
El tema detrás
La narrativa dominante del día fue la tensión sobre los márgenes y la revisión de expectativas de crecimiento en un entorno de mayor riesgo geopolítico y operativo. Las sanciones a Rusia reconfiguraron los precios energéticos y los spreads de inflación, afectando tanto a sectores intensivos en insumos como a las compañías tecnológicas y financieras, donde el encarecimiento de costes y la menor visibilidad de rentabilidad obligan a ajustar múltiplos y flujos descontados.
El mercado parece estar en modo “risk-off”, penalizando cualquier señal de debilidad operativa o estratégica, como se vio en Tesla y Netflix. Sin embargo, el contraargumento reside en la resiliencia de compañías con ventajas competitivas estructurales, como Intuitive Surgical, que logran sostener múltiplos elevados gracias a su capacidad de innovación y expansión internacional. La lección: los precios y spreads se ajustan rápido ante shocks, pero el mercado sigue premiando la calidad y la visibilidad de crecimiento.
Lo que mirar hoy
- Confianza del consumidor preliminar de la eurozona (09:00 CET) — EURUSD — Umbral: sorpresa positiva/negativa puede mover el spread dólar/euro.
- Resultados de Nokia (08:00 CET) — NOK — Margen operativo y guidance para el cuarto trimestre.
- Resultados de Tesla (TSLA) — TSLA — Evolución de costes operativos y guidance estratégico.
- Resultados de LendingClub (LC) — LC — Originaciones y margen neto de interés.
- Precio del Brent — OIL — Umbral: $65/barril tras sanciones a Rusia.
La jornada recordó que los múltiplos y spreads son sensibles a los shocks, pero la calidad y la visibilidad de crecimiento siguen siendo el refugio del capital paciente.
Nada de lo escrito aquí constituye asesoría de inversión.
No te pierdas el próximo.
Suscríbete y recibe contenido útil y directo en tu correo.