La reapertura del Gobierno estadounidense y la persistente fortaleza de los mercados europeos marcan una jornada donde la tecnología y la energía reequilibran expectativas. Los múltiplos, spreads y márgenes reflejan el delicado balance entre euforia y prudencia.
Crónica del día
El amanecer del 13 de noviembre de 2025 encuentra a los mercados globales en un punto de inflexión. La reapertura del Gobierno de Estados Unidos, tras 43 días de parálisis, elimina un riesgo sistémico y devuelve a cientos de miles de trabajadores federales a sus puestos, reactivando servicios críticos como el control aéreo y la asistencia alimentaria. El Dow Jones responde con un nuevo máximo histórico (48.254,82 puntos, +0,68%), mientras el Nasdaq cede (-0,26%) en una rotación sectorial que favorece a los cíclicos y castiga a la tecnología. El S&P 500, por su parte, avanza un marginal 0,06% (6.850,92 puntos), reflejando la cautela de los inversores ante la inminente publicación de datos económicos clave y la volatilidad latente en el sector tecnológico.
En Europa, el Ibex 35 continúa su racha alcista y se instala en máximos históricos por cuarto día consecutivo, superando los 16.600 puntos (+0,17% en la apertura), acumulando una subida anual del 43,3%, la mayor desde 1993. Este rally se apoya en la compresión de la prima de riesgo española, que cae por debajo de los 50 puntos básicos por primera vez desde 2009, con el bono a 10 años en 3,138%. El estrechamiento del spread frente al bund alemán reduce el coste de capital y eleva los múltiplos de valoración, especialmente en sectores regulados y utilities, que han liderado el reparto de dividendos (5.200 millones de euros en el tercer trimestre, +13,5% interanual).
El sector tecnológico, sin embargo, muestra señales de fatiga. La venta de un 0,1% de Nvidia (NVDA) por parte de Softbank provoca un retroceso del 3% en la acción, anticipando la volatilidad que podría acompañar la publicación de resultados el próximo 19 de noviembre. El mercado espera un crecimiento del beneficio por acción (BPA) de +54% para Nvidia, pero la narrativa de sobrevaloración en inteligencia artificial (IA) sigue latente, y los múltiplos forward price-to-earnings (P/E) del sector se mantienen en niveles históricamente exigentes. La lateralidad o erraticidad podría persistir hasta que la cautela se disipe o se confirme el momentum de beneficios.
El tema detrás
La narrativa dominante es la revalorización de los activos de riesgo ante la disipación de riesgos políticos y la compresión de spreads soberanos, especialmente en Europa. La reapertura del Gobierno estadounidense actúa como catalizador global, pero la rotación sectorial evidencia que la complacencia no es homogénea. Los múltiplos de la tecnología siguen altos, y la presión sobre los márgenes energéticos introduce un sesgo defensivo en las carteras. El contraargumento reside en la fragilidad de la recuperación. La volatilidad en tecnología y la persistencia de precios altos en energía sugieren que el rally podría ser vulnerable a sorpresas negativas en resultados o datos macroeconómicos.
Lo que mirar hoy
- Producción industrial de la Eurozona (hora local, Eurostat): impacto en expectativas de crecimiento y múltiplos cíclicos.
- PIB y balanza comercial de Reino Unido (hora local, ONS): sensibilidad de la libra y spreads de crédito británico.
- Masa monetaria M2 y nuevos préstamos de China (hora local, PBOC): señal para flujos emergentes y commodities.
- Informe mensual de la Agencia Internacional de la Energía (AIE): potencial impacto en precios spot y futuros de energía.
- Resultados de Banco Sabadell (BME: SAB): reacción del sector financiero español y ajuste de múltiplos tras la OPA de BBVA.
El día deja una lección de equilibrio: los múltiplos se expanden cuando el riesgo se disipa, pero la selectividad y la gestión de expectativas siguen siendo el ancla frente a la euforia.
Nada de lo escrito aquí constituye asesoría de inversión.
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