El ajuste en las valoraciones de las grandes tecnológicas y el enfriamiento del entusiasmo por la inteligencia artificial marcan la jornada, con impacto directo en múltiplos, spreads y márgenes en sectores clave.
Crónica del día
El viernes 14 de noviembre de 2025 amaneció con una corrección significativa en el Nasdaq, donde el Banco de España se sumó a las advertencias sobre los excesos de valoración en las tecnológicas. El ajuste se reflejó en los precios de compañías emblemáticas como NVIDIA (NVDA) y Microsoft (MSFT), que cedieron terreno tras una semana marcada por la volatilidad. El S&P 500 y el Nasdaq 100 enfrentaron su peor jornada en más de un mes, con el “trade de IA” bajo presión por la revisión de expectativas de monetización y el endurecimiento de las condiciones financieras.
En el sector energético, Morgan Stanley Chile (MSCL.SN) destacó por su visión positiva sobre el segmento, apoyada en la baja del precio de la luz. El PVPC (Precio Voluntario para el Pequeño Consumidor) cayó un 1,95% menos que el día anterior. Este descenso, aunque puntual, mejora los márgenes de empresas eléctricas y reduce el spread frente a los precios mayoristas, pero la volatilidad persiste.
El sector farmacéutico también fue protagonista. Pfizer (PFE) anunció la adquisición de Metsera por 10.000 millones de dólares, reforzando su pipeline tras sólidos resultados trimestrales. El mercado interpreta la operación como una apuesta por mejorar la visibilidad de ingresos y sostener múltiplos de valoración en un entorno de mayor competencia y presión sobre precios. El spread entre el crecimiento esperado y el costo de capital se estrecha, pero la diversificación de productos podría amortiguar el impacto en márgenes.
En la banca global, Citigroup (C) mantuvo el foco de los inversores tras reafirmar su tesis de turnaround. La acción se sostiene sobre la expectativa de mejora en eficiencia y rentabilidad, con el mercado atento al spread entre el retorno sobre capital y el costo de fondos. El contexto de tasas más altas y spreads crediticios ajustados obliga a la entidad a acelerar la reestructuración para defender sus múltiplos frente a pares más ágiles.
Finalmente, el mercado chileno mostró resiliencia relativa. MSCL.SN se benefició del repunte en energía y del flujo hacia activos defensivos, mientras el Ibex 35 retrocedía levemente y el bitcoin perdía soportes, situándose por debajo de los 100.000 dólares. El oro pausó su recuperación, cotizando por debajo de los 4.200 dólares, reflejando la cautela ante el ajuste global de expectativas.
El tema detrás
La narrativa dominante es el repliegue del entusiasmo por la inteligencia artificial y las tecnológicas, catalizado por la advertencia de bancos centrales y el ajuste en los modelos de monetización de centros de datos. El mercado repreció los múltiplos de NVDA y MSFT, reflejando la preocupación por la sostenibilidad de los márgenes y el ritmo de inversión frente a la capacidad de generar flujos de caja. El endurecimiento de las condiciones financieras, con spreads más altos y funding más caro, obliga a los inversores a discriminar entre promesas y resultados tangibles.
Como contraargumento, algunos analistas señalan que la corrección podría ser transitoria. La demanda estructural por IA y digitalización sigue intacta, y los líderes del sector mantienen ventajas competitivas en escala y acceso a capital. Sin embargo, el mercado exige mayor disciplina en la asignación de recursos y en la conversión de crecimiento en rentabilidad, lo que se traduce en mayor dispersión de múltiplos y spreads entre compañías.
Lo que mirar hoy
- Ibex 35 — Sesión completa: soporte en 16.350 puntos
- Bitcoin — Cotización intradía: umbral clave 100.000 USD
- Oro — Cotización intradía: referencia 4.200 USD
La jornada ilustra cómo los precios y múltiplos se ajustan ante cambios en expectativas y condiciones financieras, recordando que la disciplina en asignación de capital es clave en ciclos de volatilidad.
Nada de lo escrito aquí constituye asesoría de inversión.
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