El día estuvo marcado por datos macro de EE.UU. y Europa que reordenaron expectativas de tasas y riesgo, mientras compañías clave en tecnología y energía ajustan sus múltiplos y márgenes ante un entorno volátil.
Crónica del día
La sesión del 16 de octubre de 2025 arrancó con la mirada puesta en los datos macro de EE.UU.: ventas minoristas, inflación de precios al productor (IPP), empleo e índice industrial de la Fed de Filadelfia. La publicación simultánea de estos indicadores elevó la volatilidad y reconfiguró las apuestas sobre la política de la Reserva Federal. El dólar estadounidense retrocedió frente a monedas emergentes, presionado por la incertidumbre fiscal tras dos semanas de cierre de gobierno y el endurecimiento del tono comercial de la administración Trump hacia China.
En Europa, el PIB del Reino Unido y el saldo comercial de la zona euro ofrecieron señales mixtas sobre la recuperación regional, justo antes de los discursos de Christine Lagarde (BCE) y Tiff Macklem (Banco de Canadá). Cualquier matiz en la retórica de Lagarde podía impactar el euro y el apetito por riesgo en bancos y emergentes, en un contexto donde los diferenciales de tasas y spreads soberanos siguen siendo el termómetro de la aversión al riesgo[1].
El sector energético europeo volvió a captar atención: el precio mayorista de la electricidad en España subió a 109,88 euros/MWh, un alza del 0,48% diario y más del doble respecto al mismo día de 2024 (48,84 euros/MWh). Este repunte erosiona márgenes de empresas intensivas en energía y presiona a la baja los múltiplos de utilities, que ven difícil trasladar todo el sobrecosto al consumidor final en un entorno regulatorio restrictivo[3].
En el frente corporativo global, la temporada de resultados mantuvo el foco en tecnología y autos eléctricos. Alphabet (GOOGL) destacó por el renovado impulso de Google Cloud, percibido como el próximo motor de crecimiento capaz de expandir el múltiplo EV/EBITDA del grupo si logra consolidar su posición frente a Amazon y Microsoft. Sin embargo, la fragilidad de su trono en IA y la presión competitiva mantienen el debate abierto sobre la sostenibilidad de sus márgenes a mediano plazo[†].
Tesla (TSLA) celebró el hito de 500.000 unidades producidas en Giga Texas, un dato que refuerza su narrativa de escalabilidad industrial. El mercado, sin embargo, sigue exigiendo evidencia de que este volumen se traduzca en expansión de márgenes operativos y no solo en crecimiento de ingresos, especialmente ante la erosión de precios en el segmento EV y el aumento de los spreads de financiamiento para consumidores[†].
Finalmente, ASML, referente en semiconductores, se mantuvo en el centro de la escena ante la expectativa de su próximo informe trimestral. El mercado vigila la evolución de sus márgenes brutos y la capacidad de sostener múltiplos elevados en un contexto de demanda global incierta y presión regulatoria sobre exportaciones tecnológicas[†].
El tema detrás
La narrativa dominante es la tensión entre resiliencia macro y ajuste sectorial. Los datos de EE.UU. y Europa reordenan las expectativas de tasas, afectando directamente los precios de activos de riesgo y los spreads de crédito. En tecnología, la capacidad de compañías como Alphabet y ASML para defender sus márgenes y justificar múltiplos elevados depende de su habilidad para innovar y sortear la presión competitiva y regulatoria. En energía, el alza sostenida de precios mayoristas amenaza la rentabilidad de utilities y la inflación subyacente, mientras que en autos eléctricos, la escalabilidad productiva de Tesla aún debe traducirse en rentabilidad sostenible.
Un contraargumento relevante es que, pese a la volatilidad macro y los riesgos sectoriales, la liquidez global y la búsqueda de retornos siguen sosteniendo valoraciones exigentes en segmentos de tecnología y consumo, al menos mientras no se materialice un shock de crédito o una recesión sincronizada.
Lo que mirar hoy
- EE.UU.: Ventas minoristas, IPP, empleo e índice industrial de la Fed de Filadelfia (08:30 ET) — impacto en tasas y dólar[1].
- Europa: PIB del Reino Unido y saldo comercial de la zona euro (mañana CET) — sensibilidad en bancos y euro[1].
- Discurso de Christine Lagarde (BCE) (tarde CET) — posible impacto en spreads soberanos y sector bancario[1].
- Precio mayorista de la electricidad en España (OMIE, cierre diario) — presión sobre márgenes de utilities[3].
- Resultados de compañías tecnológicas y automotrices (TSMC, Netflix, Tesla) — referencia para múltiplos sectoriales[1][†].
El día ilustra cómo la macro define el rango de juego, pero la ejecución sectorial y la gestión de expectativas marcan la diferencia en múltiplos y spreads.
Nada de lo escrito aquí constituye asesoría de inversión.
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