La inminente reapertura del gobierno de EE. UU. y la digestión de resultados clave marcan una jornada donde la confianza se reconstruye, pero los múltiplos y márgenes muestran las cicatrices de la volatilidad reciente.
Crónica del día
La madrugada del 11 de noviembre de 2025 arranca con un mercado que busca suelo firme tras semanas de sobresaltos. El Senado de EE. UU. aprobó un acuerdo para reabrir el gobierno federal, aún pendiente de la Cámara de Representantes y la firma presidencial, lo que mantiene en vilo a los inversores y a la Reserva Federal, privados de datos oficiales durante el cierre más largo de la historia reciente. Las bolsas europeas reaccionan con subidas moderadas (0,1%–0,3%), mientras los futuros de Wall Street anticipan ligeras caídas, señal de que la cautela aún domina el ánimo inversor.
En el sector tecnológico, AST SpaceMobile (ASTS) sorprende al mercado al anunciar compromisos de ingresos contratados por 1.000 millones de dólares, acelerando su despliegue comercial. La noticia impulsa expectativas de crecimiento, pero el mercado exige concreción. El múltiplo EV/ventas de ASTS, históricamente elevado por su perfil de “moonshot”, podría comprimirse si la ejecución no se traduce en flujos tangibles en los próximos trimestres. La reacción inicial es positiva, pero los spreads de crédito en el sector satelital siguen ampliados, reflejando la aversión al riesgo tras episodios recientes de incumplimientos en la industria.
El gigante de semiconductores Nvidia (NVDA) encabeza la “mini-crisis de noviembre” que ha restado un billón de dólares en capitalización a las “7 magníficas” (Nvidia, Meta, Tesla, Microsoft, entre otras). El ajuste en los múltiplos de NVDA, que llegó a cotizar a más de 30 veces ventas forward, responde tanto a la toma de utilidades tras un rally histórico como a señales de desaceleración en la demanda de chips para IA, según analistas de mercado. Este reajuste impacta en los flujos hacia fondos tecnológicos y recalibra las expectativas de márgenes para toda la cadena de valor.
ON24 (ONTF), plataforma de eventos digitales, reporta una mejora en ingresos recurrentes anuales (ARR) para el cuarto trimestre y apunta a un recorte de gastos en ventas y marketing que debería devolver los márgenes EBITDA a doble dígito. El mercado premia la disciplina de costos, pero la acción sigue penalizada por la erosión de múltiplos en el sector SaaS, donde el crecimiento desacelerado obliga a priorizar rentabilidad sobre expansión.
En Asia, Sony (SONY) publica resultados con un beneficio por acción (GAAP EPS) de 5,171 yenes y ventas por 310.791 millones de dólares, revisando al alza su guía anual. El margen operativo mejora gracias al repunte en gaming y música, aunque la presión en electrónica de consumo persiste. El mercado reacciona con moderación. La acción sube, pero los múltiplos se mantienen por debajo de los promedios históricos, reflejando escepticismo sobre la sostenibilidad del rebote en entretenimiento digital.
Finalmente, Life360 (LIFX), especialista en geolocalización familiar, presenta resultados sólidos en el tercer trimestre, con crecimiento de usuarios activos y expansión del margen bruto, impulsado por la monetización de servicios premium. Sin embargo, el mercado exige pruebas de escalabilidad. El múltiplo precio/ventas se mantiene bajo presión, en línea con la tendencia de castigar a las tecnológicas de nicho que aún no muestran apalancamiento operativo claro.
El tema detrás
La narrativa dominante es la reconstrucción de la confianza tras semanas de volatilidad política y ajuste en los sectores de alto crecimiento. La reapertura del gobierno de EE. UU. actúa como catalizador, permitiendo que los datos macroeconómicos vuelvan a guiar las expectativas de tasas y flujos de capital. Sin embargo, el reajuste de múltiplos en tecnología y la ampliación de spreads en sectores cíclicos muestran que el mercado ya no paga por promesas, sino por ejecución y visibilidad de márgenes.
El contraargumento: algunos gestores advierten que la reacción positiva podría ser efímera si la reapertura no viene acompañada de señales claras de reactivación económica o si la Fed retoma un tono más restrictivo ante datos de inflación rezagados. La memoria reciente de shocks exógenos (desde cierres de gobierno hasta disrupciones en cadenas de suministro) mantiene a los inversores en modo defensivo, con preferencia por activos líquidos y sectores con pricing power probado.
Lo que mirar hoy
- Votación en la Cámara de Representantes sobre el acuerdo de reapertura del gobierno de EE. UU. (hora por confirmar, Washington D.C.)
- Índice ZEW de confianza inversora en Alemania (11:00 CET) — umbral: mejora respecto a octubre[3]
- Resultados de Porsche Automobil Holding (Stuttgart, horario local) — foco en márgenes y guidance.
- Foro energético en Madrid: debate sobre el futuro del sistema eléctrico español sin nucleares (todo el día).
- Divulgación de la inflación de Brasil en octubre (hora local) — umbral: menor a 4% anual.
La lección del día: la confianza se reconstruye más lento de lo que se destruye; los múltiplos y márgenes, hoy, exigen realismo y ejecución.
Nada de lo escrito aquí constituye asesoría de inversión.
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